8月7日，A股市场震荡上行，科技股分化，AI硬件走强，算力板块承压。截至10:03，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)经过连续几日反弹后，今日再度震荡回落，跌近1%，短期迎来盘整消化！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)连续3日获得资金青睐，近3日总计资金净流入3600万元！

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股涨跌不一：网宿科技涨近3%，新易盛、中际旭创涨超2%，中科曙光微涨；下跌方面，阿里巴巴、金山办公得超1%，浪潮信息、润泽科技跌近1%，紫光股份、腾讯控股小幅下跌。

【截至10:07，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

消息面上，国内方面，8月6日消息，DeepSeek发布公告称，计划近期整体上调DeepSeek API服务定价，预计涨幅较大，请合理安排使用。具体方案以正式通知为准。业内人士分析称，此次官宣涨价意味着DeepSeek即将上线V4-Pro正式版，将对整体算力调用产生影响。

Open Router全球AI大模型调用量周榜单（7月27日至8月2日）显示，DeepSeekV4Flash以7.22万亿Token的调用量位居第一。榜单前五席位之中，国产大模型包揽前四位，中国大模型调用量连续14周领先美国。

8月6日，阿里云发布新一代视频生成模型Wan3.0并开启公测，单次可生成30秒视频，在文本、图片、音频、视频四种基础模态之外，首次支持doc、xls、ppt、pdf等文档格式输入。

据悉字节跳动正在讨论训练一个参数规模超5万亿的模型，它超过阿里的 Qwen 3.8-Max（2.4 万亿参数）和月之暗面的 K3（2.8 万亿参数），也是目前国内已知参数规模最大的模型。（晚点）

海外方面，OpenAI宣布开放免费用户与ChatGPT文字畅聊，不再受文字聊天次数限制，免费用户默认模型将更新为GPT‑5.6 Luna。免费用户以及每月8美元的Go套餐订阅者还可以使用新的“思考”按钮。该按钮旨在让人工智能花更多时间进行推理，从而回答更复杂的问题。

AI浪潮进入下半场，云计算产业的投资逻辑正在发生变化。中国大模型正从“性价比叙事”迈向“收入兑现叙事”。高盛将中国大模型厂商2026年末合计ARR（年度经常性收入）预期从100亿美元上调至130亿美元，并预测2030年将攀升至1250亿美元——五年25倍。

【AI基建浪潮再起：云计算从“算力底座”迈向产业基础设施核心】

AI基础设施投资仍处于扩张阶段，数据中心、服务器和算力网络建设成为云产业发展的核心支撑。东吴证券指出，2026年海外主要经济体持续加大AI与半导体领域投资力度，国内算力网建设有望新增直接投资4万亿元，其代表工程“东数西算”涉及大量AIDC投资建设。按照测算，国内建设规模达1GW的AIDC前期投资约需要1600—1720亿元，未来新增装机规模有望带动Token调用量持续增长。

不过，AI基建从规划走向落地仍需要经历商业模式验证。东吴证券认为，目前部分AI基建项目仍面临收益预期模糊、可行性研究不足等问题，导致投资落地节奏低于市场预期。

但从长期产业价值来看，AI基础设施并不能简单以短期财务收益衡量。东吴证券指出，国内AI基建投资不宜只计算“直接经济账”，AI大模型的价值同样体现在“预防损失”和“间接创收”等方面。随着AI逐渐成为生产力基础设施，算力产业有望从单纯提供计算资源，进一步升级为承载智能化转型的核心平台。

（来源：东吴证券20260806《AI基建投资——从理想到现实还有多远？》）

【开源模型重塑产业格局：云厂商迎来AI商业化新入口】

随着大模型竞争从参数规模转向成本效率和商业化落地，云厂商正在成为AI产业链中更加确定的受益环节。

海通国际指出，当前大模型商业模式面临资本开支压力，GPU与存储等基础设施成本较高，同时应用层短期爆发仍存在不确定性。但对于云厂商而言，无论承接开源模型还是闭源模型，都能够通过训练、推理和平台服务获得收益，仍是产业链中较为清晰的受益方向。

国信证券指出，随着开源模型快速发展，国产模型正在迈过能力与经济性的双重拐点。随着GLM-5.2、Kimi K3、Qwen 3.8等模型相继发布，国产模型逐步具备生产级可用能力；同时，开源模型在Token成本和单任务成本方面具备明显优势，有望对海外闭源模型的高定价模式形成挑战。

在这一过程中，云厂商的角色正在发生变化。浙商证券认为，AI中下游投资逻辑正在从“宏大叙事”转向“兑现证据”，开源模型带来的云部署需求增加，将利好云厂商以及具备Token消耗和分发逻辑的AI应用方向。尤其对于缺乏算力能力的模型公司而言，需要依托云厂商完成模型部署与商业化交付，云服务收入质量和利润空间有望同步改善。

（来源：海通国际20260806《AI新旧动能：CapEx困境、开源冲击与CSP分化》；国信证券20260804《人工智能行业专题(20)：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》；浙商证券20260803《AI中下游买什么？云、国产大模型、算力租赁、多模态应用》）

【Token经济打开需求空间：云计算从卖算力走向卖智能】

随着模型调用成本下降，AI应用需求正在进入加速释放阶段，云计算产业的需求基础也正在发生变化。

华泰证券指出，模型竞争正在从单纯能力排名转向“同等智能成本”竞争，Token价格下降不仅能够扩大调用规模，也会推动应用采用更复杂的Agent架构，从而提升单项任务的计算强度，推动客服、办公、Coding和数据分析等场景加速Agent化。

从需求侧来看，Token调用量正在快速增长。平安证券指出，国产大模型凭借较高性价比，在全球Token调用量上占据优势，截至7月29日，OpenRouter Token调用量月榜前十中国产大模型占据七席，小米MiMo-V2.5、DeepSeek V4 Flash位列第一、第二。同时，全球AI大模型总调用量在7月中旬达到62.8万亿Token，创历史新高，智能体和编码成为主要消耗场景。

随着AI办公、企业Agent等应用逐步落地，云计算产业也有望迎来新的增长曲线。渤海证券认为，国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量；同时，随着国产开源大模型综合能力迭代升级，高性能模型训练部署门槛不断降低，规模化应用落地将持续拉动上游AI算力基础设施需求。

（来源：华泰证券20260803《一美元能买多少“Token智能”》；平安证券20260804《AI动态跟踪系列（十九）：大模型：智能上限提升，Token调用量增长》；渤海证券20260806《国产大模型性价比凸显，AI办公应用蓄势待发》）

Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重

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